8月26日，中国理财网发布第九批个人养老金打理财产的产品名单，中邮理财新增两只产品，至此个人养老金打理财产的产品扩容至37只。自个人养老金业务开展以来至今年6月底，相关这类的产品累计为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4%。专家这样认为，个人养老金商品市场潜力巨大，未来有望成为居民养老储备的重要工具，金融机构应加强投资者教育，推动产品设计精细化，并提供个性化配置建议。

  8月26日，中国理财网发布第九批个人养老金打理财产的产品名单。本次，中邮理财新增两只L份额产品，个人养老金打理财产的产品由此扩容至37只。

  “此次第九批名单的发布，不仅增加了产品供给，也在投资策略、风险等级和期限结构上逐步优化，有助于满足多种风险偏好投资者的养老配置需求。”博通咨询金融行业资深分析师王蓬博接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示。

  个人养老金理财收益方面，自个人养老金业务开展以来至今年6月底，个人养老金打理财产的产品累计为个人养老金份额的投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超过3.4%。

  个人养老金制度是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度，作为中国养老保险体系第三支柱设计，于2022年11月正式实施。

  首批个人养老金理财类产品于2023年2月份发行。时隔两年多时间，投资的人可选的理财“货架”也由刚开始的7只逐渐丰富起来。据统计，目前理财类产品共有37只。此外，储蓄类产品共有466只，保险类产品共有296只，基金类产品共有303只。

  个人养老金理财类产品主要由理财公司发行，目前共有工银理财、中银理财、建信理财、农银理财、中邮理财、贝莱德建信理财等6家理财公司成功发行相关这类的产品，21家商业银行参与代销。

  每经记者发现，在产品风险等级方面，目前已发行理财类个人养老金产品风险普遍在三级及以下。而在产品开放频率方面，多为每日开放并设置了一年以上的最短持有期限。

  此次两款打理财产的产品由中邮理财发行，分别为中邮理财添颐·鸿锦最短持有18个月1号（安盈款）人民币打理财产的产品，和中邮理财添颐·鸿锦最短持有2年1号（安盈款）人民币理财产品，产品风险等级均为二级（中低），主要投资于债券等固定收益类资产，同时配置少量权益类资产及衍生品资产。

  记者注意到，除了风险较低外，中邮理财这次发行的养老理财L份额产品综合费率较非养老金产品降低0.45%，且不收取超额业绩报酬，提高了投资者收益可得性。

  值得注意的是，当前个人养老金打理财产的产品数量仅有37只，远低于储蓄类产品、保险类产品和基金类产品。王蓬博认为，个人养老金商品市场仍处于发展初期，规模增长潜力巨大，未来随着产品业绩的逐步积累、税收优惠机制的完善以及投资者教育的深入，个人养老金打理财产的产品有望成为居民养老储备的重要工具。

  中国理财网多个方面数据显示，至今年6月底，个人养老金份额产品余额超151.6亿元，较年初增长64.7%。

  收益方面，截至2025年6月末，据测算，个人养老金打理财产的产品为个人养老金份额的投资者实现收益超3.9 亿元（含浮盈），平均年化收益率超3.4%。

  作为具有“养老储备钱”属性的个人养老金打理财产的产品，往往有着最短持有期限较长等特征，而且和税收政策挂钩，部分居民在选择养老理财产品时可能面临不知道如何选的问题。

  对于居民怎么样来购买合适的打理财产的产品，王蓬博表示，首先在投资者教育方面，金融机构应以通俗易懂的方式普及养老理财知识，帮助居民理解产品风险收益特征、锁定期限和税收政策。

  其次，要推动产品设计更加精细化，鼓励机构开发目标日期、目标风险等生命周期型产品，提升服务的适配性。

  最后，要发挥专业顾问作用，通过智能投顾或理财经理提供个性化诊断与配置建议，引导社区居民依据自己年龄、风险承担接受的能力和养老目标作出理性选择。

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  伴随权益市场向好，近日，农银理财、工银理财、中邮理财、招银理财、平安理财、北银理财等多家理财公司开始着力推荐含权打理财产的产品（含权益投资的打理财产的产品），慢慢的变多的含权打理财产的产品被摆上了“货架”C位。

  一直以来，风险等级较低的固收类产品占据了银行打理财产的产品“货架”的主要位置。中国理财网显示，截至10月11日，目前市场上存续的固收类打理财产的产品超过2万只；而权益类及混合类打理财产的产品数量为1290只，数量占比相对较低。

  权益市场向好之际，一些收益率随市上扬的含权打理财产的产品吸引了一部分投资者的目光，部分理财公司也开始将这类产品纳入自家打理财产的产品推荐榜。

  记者走访多家大中型银行网点了解到，近期含权理财产品的客户咨询量明显升温。

  10月11日，记者从某国有大行理财客户经理处获悉，该行当日主推的6款理财产品主要是混合类产品，风险等级均为低风险或中低风险。“权益市场行情较好时，想在稳健的前提下适度参与A股市场追求一定收益，可以适当配置这类产品。”该客户经理表示。

  另有某全国性股份制银行理财客户经理和记者说：“近日来咨询和购买含权打理财产的产品的客户较多。其中有相当一部分客户持有主要投向债权类资产的打理财产的产品，受债市波动加大等影响，这些客户正在考虑是不是赎回债权类资产的打理财产的产品换成含权类打理财产的产品。”

  “理性入市”“稳健成长两不误”——10月12日，中邮理财发布的产品推介信息打出这样的营销语，其推荐的产品为一款风险等级为中低的混合类产品，以固定收益和优先股为底层资产，该产品成立以来平均年化收益率为8.01%。

  从收益表现来看，根据普益标准数据，今年9月份，市场上纯固收类打理财产的产品的平均年化收益率环比上升0.41个百分点；混合类和权益类打理财产的产品的平均年化收益率均环比由负转正，分别大幅度增长18.17个百分点、59.76个百分点。

  含权打理财产的产品“升温”之际，多款混合类和权益类打理财产的产品正“蓄势待发”。中国理财网多个方面数据显示，10月15日至10月24日，有3只混合类打理财产的产品即将面市，发行机构包括北银理财、民生理财、大华银行（中国）；而未披露产品起始日期处于“待售”状态的混合类和权益类打理财产的产品则多达263只。

  上述某国有大行理财客户经理和记者说，一般混合类打理财产的产品发行会依据市场情况调整，比如依照产品收益率表现等情况，在规定区间内调整权益资产的配置比例。“市场研判向好的话，不排除理财公司会增加相关这类的产品的发行和推广。”

  值得注意的是，有银行理财经理提示，投资者需注意一些封闭式混合类打理财产的产品的持有期较长。另外近几日债市、A股波动有所加大，可能会造成一定的净值下跌。“对这种情况，我们一般建议投入资金的人在一段时间内持有，同时分散配置其他风险较低的纯固收类或现金管理类打理财产的产品。”

  普益标准研究员李雯嫣对《证券日报》记者表示，近期伴随多项政策出台，市场显著回暖，使得含权打理财产的产品的配置价值进一步显现，由此吸引了更多投资者关注。

  一位银行理财子公司有关人员对记者表示，加大权益投资力度有助于理财公司在激烈的市场之间的竞争中确立竞争优势。通过强化权益投研团队、引进高端人才，理财企业能逐步建立差异化的竞争优势，在权益投资领域稳固市场地位。

  面对市场向好，理财公司应当多举措加强权益市场布局。中国银行研究院研究员杜阳表示，银行理财布局权益类资产蕴含巨大市场机遇，但也面临来自资金端和资产端的挑战。未来银行理财加大权益类资产配置，创新权益类产品，需要在投研能力建设、产品设计、投资者教育、数字化赋能等方面做升级。

  杜阳认为，在投研能力建设方面，理财公司要建立由经验比较丰富的专业投资人士和市场分析师组成的投研团队，他们不仅要具备扎实的金融知识，还要熟悉不同资产类别的特性，尤其是权益类资产的投资策略和市场动态，挖掘长期资金市场趋势和权益投资机会。在产品设计方面，理财公司应依据市场需求和客户偏好，设计多元化的权益类产品，如可以推出主题投资产品，包括绿色、科技、养老等，在支持实体经济发展的同时，满足多种投资者的需求。在投资者教育方面，通过线上线下渠道，为投资者提供丰富的教育资源，包括金融知识讲座、投资沙龙和在线课程，帮助投资者提升对权益类资产的理解和风险意识。在数字化赋能方面，利用AI和机器学习技术，提供智能投顾服务。通过大数据分析，按照每个客户的风险偏好和投资目标，提供个性化的投资组合建议。

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  天职国际被暂停证券业务资格？上市公司独家回应：已经收到相关通知，正在着手更换

  最近，东方甄选似乎“不太平”，其业绩、股价和高管等方面情况多次引发外界关注。

  在一个月内实现股价暴涨之后，先是东方小孙被传离职、遭罗永浩“挤兑”称与辉同行一年收入二三十亿，“董宇辉此前在东方甄选工作时买房还要借钱交首付”；后在2025财年业绩披露后股价一路下跌，体验了一把“过山车”。

  在失去“顶流”董宇辉后，东方甄选经历了一段异常艰难的时刻，掌舵人俞敏洪在舆论漩涡和为东方甄选自建供应链之间左右平衡，忙得“焦头烂额”。

  最新2025财年业绩发布后，东方甄选扭亏为盈，自营业务更是成为财报中的最大亮点，自营产品已经贡献了东方甄选超4成销售额。

  一个月前，长期资金市场似乎还在重新为东方甄选调整估值逻辑，毕竟早在2022年开始搭建供应链初始，俞敏洪就表示要学习山姆模式，后来以胖东来为代表的品质商超又成为新的学习标的。

  但经历股价暴跌之后，“零售=低头捡钢蹦儿”的含金量再次上升——山姆和胖东来不仅是新零售时代流量的代表，背后更是基于供应链多年的苦苦打磨。

  去年7月，董宇辉宣布与东方甄选“分手”后，后者瞬间陷入此起彼伏的唱衰声中，谁知一年过后，东方甄选重新杀回来了。

  在董宇辉宣布“分手”当天（2024年7月25日），东方甄选股价报收12.4港元/股，截至2025年8月19日，东方甄选股价最高涨至53.7港元/股，较去年分手日股价涨超333%。

  自8月19日股价突破50港元大关后，其股价便一路震荡下跌，截至9月5日，东方甄选股价报收25.10港元/股，较8月高点腰斩，也让一众追高散户哀嚎“被抄了家”。

  8月22日，东方甄选交出了与董宇辉“分手”后的首份年度成绩单，2025财年（2024年6月1日-2025年5月31日），东方甄选营收同比下滑32.7%至43.92亿元。

  2025财年从上半财年的亏损变为盈利620万元，若剔除出售与辉同行的财务影响，2025财年持续经营业务纯利润是1.35亿元，同比增加30%。

  东方甄选在财报中表示，营收下降主要是由于直播电子商务行业竞争加剧，和公司在业务战略上的调整。

  公司将更多资源投入到自营产品的研发和供应链建设上；对于净利润大幅度地下跌，该公司解释称，主要是由于报告期内出售与辉同行所致。

  根据财报，在商品结构上，2025财年，东方甄选的自营品GMV占比从40%提升至43.8%，但总体GMV从2024财年的143亿元下降至2025财年的87亿元。

  其中，抖音贡献了东方甄选大部分GMV，但该渠道订单数却在下滑。2025财年，抖音已付订单数量同比从1.81亿单下滑至9160万单。同时，东方甄选APP贡献了总GMV的15.7%。

  在过去一个多月里，外界将东方甄选股价“翻身”认为是其终于脱离了董宇辉离职风波的影响，鉴于东方甄选对自营业务的投入，长期资金市场似乎也开始调整企业的估值逻辑，将其视作一家专注品质电商的科技公司而非直播公司。

  然而非但财报在过去一年里没办法真正剥离董宇辉的影响，其股价狂跌也印证了资本对公司成长性的质疑。

  以市盈率来说，截至9月5日，东方甄选的市盈率TTM超过4200；从零售业横向对比，沃尔玛、Costco分别在37、55左右。

  从“旱地拔葱”，到股价一跌不回头，面对东方甄选虚高股价的回调，市场情绪也终于冷了下来。

  时间倒回2024年7月25日，东方甄选宣布和与辉同行正式分家，将作价7658万的与辉同行公司“送”给董宇辉。

  悲伤情绪迅速弥漫。次日，东方甄选的股价较前一日暴跌超23%，单日市值蒸发近30亿港元，东方甄选直播间粉丝规模也从高点回落。“顶梁柱”离职的影响更是直接影响了2025财年上半年的财务表现。

  早在2022年董宇辉爆红之前，东方甄选已经从电商直播向自营电商转型，公司高层也多次表明东方甄选并非一家MCN公司，而是希望成为“一家以自营品为核心的产品科技公司”。

  可以说在相当长一段时间里，东方甄选并不愿意成为一家单纯的直播机构，但同时又无法舍弃超头主播带来的流量。

  “分手”之后，俞敏洪从自营产品、会员体系、渠道等多个角度着手，对东方甄选进行了全面升级，核心当然还是自营品。

  一方面，东方甄选通过市场需求和用户反馈，积极推出高呼声产品；另一方面，也结合热点事件例如卫生巾安全问题顺势扩充自营新品类。

  截至2025年5月31日，东方甄选已推出732款自营产品，同比增加50%，自营产品类别已从最初的生鲜食品及零食扩展到更多元化的产品系列，选品思路更从流量导向变为家庭实际需求。

  在自营产品方面，东方甄选的确推出了不少爆款——最早推出的烤肠长期占据全网烤肠销量前列，国产白虾上市3个月GMV破2000万元，去年9月真正开始启动的卫生巾项目更是在今年6月迅速出圈。

  东方甄选女性用品合作工厂为倍舒特（天津）卫生用品有限公司，后者是一家2019年成立的卫生用品公司，2022年被评为天津专精特新中小企业，东方甄选方面宣称卫生巾出厂需经历28道检测工序。

  据东方甄选官方消息，其首款卫生巾开售10分钟订单量便突破了4000单，上线万元。

  此外，今年“3·15”晚会了曝光部分商家的冷冻虾仁磷酸盐超标等问题。针对行业乱象，东方甄选发布声明称，承诺其自营青虾仁不添加保水剂。

  东方甄选还表示，公司自营青虾仁由广东虹宝水产开发股份有限公司和湛江国联水产开发股份有限公司代工，前者为2006年成立的水产加工公司，同样为2024年广东省专精特新中小企业。

  近两年来，东方甄选围绕自营产业链加大投入，2023年斥资1752万元扩建了烤肠工厂，并通过OEM模式预期联合开发新品。在农产品领域，东方甄选覆盖了多家头部供应商机构，如其可生食鸡蛋供应商之一晋龙股份便是国家农业龙头企业。

  凭借对自营供应链的投入，据飞瓜数据等第三方平台统计，2025年6月，东方甄选GMV约8.8亿元，同比增长28%。其中，自营品的GMV达3.5亿元，同比增长15%。而在自营品销售中，货架渠道的占比高达60%（包括抖音货架等）。

  今年6月，东方甄选头部主播顿顿离职，该消息并未给公司股票价格带来影响。这也代表着，随着东方甄选在奔赴自营品科技公司的路上越走越远，其也正在摆脱个人流量对公司的影响。

  俞敏洪甚至早在2023年就公开提出要“对标胖东来”；2023年10月，东方甄选就正式推出了付费会员业务，成为全网第一家实行付费会员制度的直播带货机构，此举也被外界解读为俞敏洪想把东方甄选打造成“线月，俞敏洪更直接提出要打造会员店，开发更多自营品，成为“线上版山姆”。

  胖东来是从低迷的传统零售中杀出来的高品质商超，成为永辉们争相学习的对象；山姆则一直是会员制零售模式的领军企业，在国内同样拥有大批拥趸。

  据《每日经济新闻》报道，2024年胖东来销售额约为170亿元，同比增长58.5%，2025年前8个月销售已突破150亿元。

  作为最早一批进入中国市场的大型仓储式商店，30年前山姆将会员制商超的模式带入国内，截至今年6月，山姆中国的门店数量已超55家，付费会员数超过900万人次。2024年，山姆在中国的营业额突破1000亿元。

  在相当长一段时间里，山姆在中国人眼中都是高品质的代名词，吸引了大批中国中产。

  山姆首先以会员费来筛选中产家庭，分别设置了260、680元不同档位的会员年费，杜绝了在超市里闲逛的人群，提高坪效；在选品方面，山姆遵循“宽SPU，严SKU”原则，在保持品类丰富的同时，严控每个品类下的产品数量。

  目前，山姆中国仅拥有约4000个SKU，且每年还要淘汰30%-40%，以保持新鲜度。

  东方甄选虽然同样瞄准中青年白领、中产、精致妈妈等群体，但在商超最为关键的供应链方面仍然是“弟弟”。

  例如，有小红书上用户反馈东方甄选部分产品和山姆来自同一个代工厂，但不同的代工厂针对不一样客户使用的原料和生产标准也不完全一样，口味上亦有明显差距。

  而东方甄选的会员模式虽积攒了一定的用户，但2025财年APP上26.43万的付费会员数与山姆中国高达900万的规模仍存在很明显的差距，会员渗透空间较大。

  值得一提的是，山姆会员的高付费意愿源于“线验+超高的性价比独家品”，有试吃、大包装折扣、免费停车等附加服务；而东方甄选作为线上平台，线下会员体验店数量有限，会员权益大多分布在在线年开始，东方甄选也开始搭建前置仓体系，但目前前置仓数量有限，无论是从品牌渗透力还是配送效率方面都有较大的提升空间。

  同时，仓储会员模式本就以极低的毛利率和精简SKU来实现采购规模优势，会员费是其收入的核心来源。

  事实也的确如此，公司的毛利率从2024财年的25.9%增长至2025财年的32%。而据新闻媒体报道，2024年，山姆中国的毛利率水平在20%以下。

  近年来，山姆中国的线年公司线%。由于东方甄选与山姆目标人群相似，后者在线上的扩张难免会对东方甄选造成挤压。

  俞敏洪在2025财年年报中提到，自营产品是东方甄选“长期发展的基石”，并称公司以“挑选高品质的产品的直播平台为中心，自营产品为长期定位”做全面布局。

  但从实现情况去看，“线上山姆”的品牌叙事还并不足以支撑起东方甄选一度高昂的股价。从摆脱董宇辉离职影响，到建立“以自营品为核心的科技公司”这一品牌心智之间，似乎仍然有一道鸿沟。*文中题图来自：界面新闻图库。

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