2024年报点评：下流需求康复成绩拐点将至

  事情：公司发布2024年报，2024年完成运营收入27.48亿元，同比-22.91%；归母净赢利5903.74万元，同比-69.29%；。

  受部分产品受技能状况改变、订购合同推迟签定等要素影响，成绩有所动摇：2024年北方导航成绩呈现下滑，运营收入约为27.48亿元，同比下降22.91%；归属于上市公司股东的净赢利约为0.59亿元，同比下降69.29%。导致成绩改变的问题大多有以下几方面：一是受世界局势等多种要素影响，公司面对的运营环境承压，市场需求有所动摇，使得产品销量受必定的影响，从而导致运营收入下滑。二是公司为坚持竞争力，继续加大研发投入，2024年研发投入同比增速达10.19%，科技投入2.8亿元，较高的研发开销在某些特定的程度上揉捏了赢利空间。三是公司所在的军品配套职业与世界军事、政治环境严密相关，在职业处于开展上升阶段的一起，也面对着本钱管控等方面的应战。

  紧跟武器集团科学技能立异开展脚步，在产品堆集和技能打破方面获得活跃效果：2024年，在中心技能领域，公司环绕导航操控和弹药信息化技能，开展导航与操控、军事通讯和智能集成衔接3个工业生态，申请专利36项，其间发明专利31项、实用新型专利5项，这些专利触及公司的关键技能环节，有助于提高产品的技能上的含金量和竞争力。一起，公司完成了64个项目研发、38项技能立异与工艺攻关，包括环境操控、制导操控、勘探操控、安稳操控等多个系列，进一步丰厚了产品品种类型和技能储备。

  活跃应对复杂多变的市场环境，全面完成了年度要点配备保供使命：首要，公司圆满完成配备建造使命，结实建立服务强军胜战导向，集中力量推进制导系列、勘探系列等产品按节点出产交给，为国防建造供给了有力保证。其次，科学技能立异获得稳步晋级，构建了三大工业生态项目库，加大了与院所高校的协同立异力度，推进了科技效果转化，并荣获武器集团年度国军标贯标优异单位。

  盈余猜测与出资评级：公司成绩尽管阶段性承压，但考虑到下流需求现已康复，而公司作为国内制导操控渠道领军企业，跟着远火订单开释，运营状况有望明显改进。出于慎重考虑，咱们下调从前的猜测，估计公司2025-2026年归母净赢利分别为1.99/2.53亿元，前值3.03/4.12亿元，新增2027年预期3.18亿元，对应PE分别为83/66/52倍，保持“买入”评级。

  危险提示：1）外部环境改变带来的宏观经济的危险；2）国家方针的危险；3）用户议价收购的危险；4）产品交给的危险。